El Mercado de Bonos Está Cuestionando el Boom de la IA

En este episodio de Macro Sin Filtro hago un repaso de los grandes hyperscalers y analizo qué está pasando con el gasto en CAPEX, el flujo de caja y, especialmente, con los credit default swaps . El boom de inteligencia artificial está obligando a empresas como Google, Amazon, Meta, Oracle y Microsoft a gastar cantidades enormes de capital en data centers, chips e infraestructura. En varios casos, ese nivel de inversión está presionando fuertemente el flujo de caja y generando cada vez más dudas sobre cuál va a ser el retorno real de todo ese gasto. Y ahí aparece una divergencia muy interesante: mientras el mercado de equity continúa descontando un futuro extraordinario para la inteligencia artificial, el mercado de crédito empieza a hacer preguntas mucho más incómodas. Los CDS de varias de estas compañías están subiendo, incluso en empresas gigantes que no pertenecen al mundo high yield. El caso de Nvidia es especialmente llamativo porque sigue teniendo un flujo de caja muy fuerte, pero aun así el mercado de crédito está empezando a exigir una prima mayor. Ese es el punto central del episodio: el mercado de acciones puede entusiasmarse con nuevos modelos, productos, usuarios y narrativas de crecimiento. Pero el mercado de bonos hace una pregunta mucho más simple: ¿Dónde está el retorno de la inversión y de dónde va a salir el dinero para pagar toda esta deuda? Cuando empezamos a ver esa pregunta aparecer incluso alrededor de algunas de las empresas más grandes del mundo, vale la pena prestar atención. ¿El mercado de crédito está detectando primero un problema que todavía el mercado accionario prefiere ignorar? ** Este contenido no constituye una recomendación de inversión. Seguime en X: @valentin_macro Seguime en Substack: https://substack.com/@valentinteruggi Seguime en TikTok: @valentinmacro Website: valentinteruggi.com Canal de YouTube: @valentinmacro Canal de Telegram: https://t.me/macrosinfiltro