La Inflación cayo en Junio: El Mercado Entendió Todo al Revés

En este episodio de Macro Sin Filtro analizo el dato de inflación de Estados Unidos correspondiente a junio de 2026, que volvió a sorprender al mercado, pero esta vez por una desaceleración mucho mayor a la esperada. Las expectativas apuntaban a una inflación anual cercana al 3,7%–3,9% , sin embargo el dato terminó ubicándose alrededor del 3,5% , confirmando que el impacto del shock energético ya comenzó a revertirse. La fuerte desaceleración del precio del petróleo y del promedio de la gasolina entre abril y junio terminó reflejándose exactamente donde debía hacerlo: en la inflación general. Pero el dato verdaderamente importante no fue ese. Desde que comenzó el conflicto en Medio Oriente vengo sosteniendo la misma idea: durante un shock de oferta, el indicador relevante deja de ser el Headline CPI y pasa a ser la inflación núcleo , porque elimina justamente los componentes más volátiles como la energía y los alimentos. Y eso es exactamente lo que ocurrió. La inflación núcleo cayó hasta 2,6% , prácticamente en los mínimos del ciclo, confirmando que la desinflación continúa avanzando debajo de la superficie. El principal responsable volvió a ser el mercado inmobiliario, el componente más importante de toda la canasta de inflación, que sigue mostrando una desaceleración consistente y muy distinta a la narrativa inflacionaria que dominó los últimos meses. Por eso, en este episodio vuelvo a plantear una idea que vengo desarrollando desde el inicio de la guerra: el aumento de la inflación nunca respondió a una nueva expansión económica ni al comienzo de un nuevo ciclo inflacionario. Fue simplemente un shock de oferta impulsado por el petróleo. Mientras gran parte del mercado interpretó esos movimientos como el inicio de una nueva ola inflacionaria, los componentes estructurales de la inflación continuaron desacelerándose. Y los datos de junio parecen confirmar precisamente esa lectura. En mi opinión, seguimos transitando un proceso de desinflación mucho más fuerte de lo que hoy descuenta el mercado. Y si esa tendencia continúa, las implicancias para los bonos, las tasas de interés y las valuaciones de los activos financieros pueden ser mucho más importantes de lo que la mayoría de los inversores está considerando. La pregunta es: ¿Y si el verdadero riesgo ya no fuera una nueva ola inflacionaria... sino que el mercado todavía no esté descontando la magnitud de la desinflación que tenemos por delante? **Este contenido no constituye una recomendación de inversión. Seguime en X: @valentin_macroSeguime en Substack: https://substack.com/@valentinteruggi Seguime en TikTok: @valentinmacroSeguime en Instagram: https://www.instagram.com/valentinmacro/ Canal de Telegram: https://t.me/macrosinfiltro