Ramón Fernández (WealthLink Capital) y Alberto Toribio (POAP Studio): los mismos datos, conclusiones opuestas — y los dos acaban pidiendo lo mismo, no ser fanático

Programa del lunes 17 de marzo de 2025, emitido en directo, y uno de los más valiosos del archivo porque enfrenta dos lecturas opuestas del mismo activo. Carlos Puig Sagi-Vela recibe a Ramón Fernández —más de 25 años en mercados de capitales y gestión de patrimonios entre Londres y Madrid, hoy consultor senior en WealthLink Capital— y a Alberto Toribio, advisor de POAP Studio, que lideró cuatro años la estrategia blockchain de CaixaBank y fundó en 2014 un exchange de bitcoin. Ramón advierte al empezar que nada de lo que dice es consejo de inversión ni recomendación de compra, y esa advertencia vale para toda esta reseña: las cifras y las valoraciones son de ellos, no del programa. PRIMERA PARTE — RAMÓN FERNÁNDEZ: BITCOIN COMO RESERVA DE VALOR POR QUÉ BITCOIN Y NO «CRIPTO». Se declara criptofán pero más bitcoinfán, y da el criterio: «es el único que no tiene un emisor y que tiene una emisión limitada de unidades, que son 21 millones». Su tesis de fondo es la que da la frase más citable del programa: «el Bitcoin para mí como financiero es una respuesta tecnológica a un problema financiero con el que se ha enfrentado la humanidad durante más de 3.000 años». ¿Qué problema? «Cómo conservar el capital que has ahorrado con tu trabajo.» El oro lo conserva, pero no lo puedes mandar a Japón en un segundo. LA INFLACIÓN, EXPLICADA CON UNA TABLETA DE CHOCOLATE. «Si yo voy al supermercado y con 10 euros compro 4 tabletas de chocolate y al mes siguiente con los 10 euros compro 3 tabletas de chocolate, me han comido una tableta de chocolate. Esa es la inflación.» Y el matiz que casi nadie hace: aunque la estadística diga un 2 %, la inflación depende de tu cesta, y «no es la misma inflación la que tiene una persona de 20 años a los 40 o a los 60». Sus ejemplos: los conciertos que pasan de 50 a 200 euros, y el metro cuadrado que pasa de 1.500 a 3.000 — «me han quitado la mitad de la vivienda». SU CRONOLOGÍA DE LA ADOPCIÓN. 2008, el documento fundacional. 2010, la primera transacción económica, los 10.000 bitcoins por dos pizzas — «800 millones de dólares la pizza a precio actual». 2020, la adopción corporativa. 2024, los fondos cotizados al contado, que pulverizaron los récords del fondo del oro y del S&P y acumularon 100.000 millones. Y 2025, el turno de gobiernos y bancos centrales. EL DATO DE ACTUALIDAD DE AQUEL MARZO: la orden ejecutiva de reserva estratégica del 7 de marzo de 2025, que además separa la reserva de Bitcoin del fondo para otros activos digitales — jerarquía que él lee como confirmación de su tesis. Estados Unidos arranca con los 200.000 bitcoins confiscados y no los venderá; vender los anteriores costó, a precio de entonces, casi 15.000 millones de dólares. A Alemania le pasó lo mismo: vendió a 40.000 con el bitcoin ya en 80.000. Y menciona la propuesta legislativa de la senadora Cynthia Lummis para comprar un millón de bitcoins —en torno al 5 % del total— con negociación bipartidista para que no se vendan durante al menos veinte años aunque cambie el gobierno. LA MÁQUINA DE TITULIZAR BITCOIN, EXPLICADA POR UN FINANCIERO. Una empresa de software con 4.000 clientes y unos 100 millones de flujo de caja al año valía 1.000 millones en 2020 y tenía 500 millones en balance depreciándose a tipos cero. Decidió meterlos en Bitcoin y emitir deuda para comprar más. Resultado: unos 80.000 millones de capitalización y un 2.000 % para el accionista en menos de cuatro años. Sobre la prima —cotiza al doble del valor de sus bitcoins—, su defensa es que no es un fondo cotizado sino una empresa con negocio subyacente, y que la métrica correcta no es el beneficio por acción sino el bitcoin por acción, que creció un 75 % el año anterior. Un imitador japonés multiplicó por siete su acción en dos años con una prima aún mayor. Y EL ANÁLISIS DE RIESGO, QUE ES LO QUE SE AGRADECE: deuda sobre activos del 20 %, precio medio de compra entre 58.000 y 60.000 dólares, medio millón de bitcoins. Aguantaría una caída hasta los 15.000 — y ni aun así quebraría, porque la deuda vence escalonada a lo largo de siete años y el bitcoin no garantiza esa deuda, de modo que no hay ejecución de garantías. Su aviso sobre comprar la acción como atajo: añades riesgo de contrapartida, de gestión y de apalancamiento; su utilidad real es dar acceso a fondos cuyo mandato solo les permite comprar acciones. SEGUNDA PARTE — ALBERTO TORIBIO: BITCOIN COMO MEMECOIN LA CATARSIS DE 2024, Y LO QUE LE COSTÓ. Hasta 2024 se consideraba criptofán y probablemente maximalista de Bitcoin. Desde 2024 es criptoescéptico: dejó de analizarlo como una startup monetaria y pasó a analizarlo como un movimiento cultural. Los datos en los que se apoya: correlación con el oro de 0,2 —muy baja— y un comportamiento de activo de riesgo, más parecido a un «súper S&P» que al oro. Y no es una postura cómoda: compró sus primeros bitcoins en 2014 a poco más de cien dólares, regaló algunos, y hoy se ha deshecho de toda su posición. DÓNDE SITÚA EL PUNTO DE GIRO: en 2017, con el nacimiento del HODL — el momento en que el inversor deja de serlo y se convierte en fanático. Sigue la tesis del consejero delegado de Coinbase: un activo sin flujos de caja, sostenido solo por quien cree en él. Ethereum, en cambio, sí permite participar de esos flujos. SU ESCALA DEL «PREMIUM CULTURAL», que es una forma útil de ordenar el mercado: abajo los bonos, luego la acción de un banco clásico, después las tecnológicas —Tesla y Apple ya cotizan con un premium cultural evidente—, encima el oro y Bitcoin con premium memético, y arriba del todo las memecoins. EL RIESGO NUEVO QUE ANTES NO EXISTÍA: al asociarse Bitcoin a determinadas figuras políticas y empresariales, comprarlo pasa a ser también exposición a un movimiento político — y cuenta que hay fundaciones bancarias valorando prohibir que los miembros de sus consejos tengan exposición a Bitcoin. Pero su matiz es el que de verdad importa, y lo repite: el riesgo no es si Bitcoin acaba siendo oro o no; el riesgo es tuyo cuando le das en cartera el peso que le darías al oro sin que tenga esa correlación. AGENTES DE IA, EXPLICADOS DE FORMA QUE SE ENTIENDEN. Un agente es un programa que usa un modelo de lenguaje por detrás y itera sobre sí mismo para lograr un objetivo, y al que puedes darle herramientas: una cuenta de redes, criptomonedas, el control del ratón y el teclado. Los agentes cripto son además autónomos y con token propio. Cita dos: un influencer virtual con podcast y mucha audiencia, cuya proyección es ver un agente entre los cinco primeros influencers del mundo en dos años; y otro que analiza datos en cadena y recomienda operaciones. Reconoce que los ha probado y que ha seguido sus consejos. EL «ANCHO DE BANDA» DE UNA CADENA, Y LA PREDICCIÓN QUE DEJA. Explica el megagas por segundo como la capacidad de una blockchain: más megagas significa más transacciones, más baratas y más rápidas. Entonces estaban en 26 megagas por segundo avanzando a uno por semana, y su previsión era que al llegar a unos 100 la red de segunda capa de Coinbase superaría a Solana en rapidez y precio durante 2025. El paralelismo que usa: en los años noventa no había ancho de banda para crear Netflix o PayPal; ahora empieza a haberlo para aplicaciones cripto de masas. Y el ejemplo del fracaso: aquel juego que murió de éxito en 2021 por falta de capacidad de red, y porque la gente jugaba para especular y no para jugar. EL CRIPTOENIGMA El fallo del 15 de agosto de 2010, conocido como el del desbordamiento de enteros: un usuario explotó un error del código original de Bitcoin que permitía desbordar los números de una transacción y creó más de 184.000 millones de bitcoins en una sola operación, cuando el máximo son 21 millones. Satoshi Nakamoto y otros desarrolladores lo detectaron en pocas horas y publicaron la versión 0.3.10, con una bifurcación que invalidó la transacción. No ha vuelto a ocurrir. EL CRIPTOCONSEJO No dejes que el miedo a quedarte fuera controle tu cartera. El mejor momento para comprar no es cuando todos están eufóricos, sino cuando pocos prestan atención. Compra con cabeza, no con emoción. Y EL CONSEJO FINAL DE CADA INVITADO, QUE ES DONDE SE DAN LA MANO. Alberto: no dejarse llevar por los maximalismos, y mejor invertir que hacer hodl. Ramón: «que no sean fanáticos de nada y que estudien y que entiendan en lo que invierten». ENLACES DE LOS INVITADOS POAP Studio: https://poap.studio Alberto G. Toribio, perfil público: https://www.rankia.com/colaboradores/alberto-g-toribio De WealthLink Capital no se publica enlace: no se ha podido verificar una web oficial, y antes que enlazar algo equivocado no se enlaza nada. Si quieres avanzar en tu soberanía patrimonial, entra en https://www.cryptofinanzaslibres.com porque nadie puede quitarte lo que no saben que tienes.