# BofA eleva el mundo pero la Fed no ha terminado con las tasas

Episodio de [Revolution Daily](https://escuchario.semeescucha.es/podcast/revolution-daily), de Javier Morodo.

- Publicado: 29 de junio de 2026
- Duración: 12 min
- Audio: https://api.substack.com/feed/podcast/204030940/10831f3c71bdf3be6878a858e9f45549.mp3
- Página: https://escuchario.semeescucha.es/podcast/revolution-daily/episodio/313286-bofa-eleva-el-mundo-pero-la-fed-no-ha-terminado-con-las-tasas

## Sobre este episodio

El mundo mejora. La Fed no. El mercado está comprando la tesis del alivio geopolítico como si el problema de fondo hubiera desaparecido. El acuerdo de paz frágil con Irán baja el Brent a $72 dólares por barril y Bank of America eleva su estimado de crecimiento global a 3.2% para 2026. Todo suena bien. El error está en creer que inflación más baja equivale a Fed más laxa. BofA anticipa 75 puntos base adicionales de alza comenzando en septiembre. La tesis real: el crecimiento aguanta, la IA sostiene el capex, pero el costo del dinero sigue subiendo. En ese entorno, los activos que ganan son renta fija corta en dólares, consumo defensivo con ancla en economías sede del Mundial y semiconductores con ventaja estructural no dependiente de tasas. El alivio geopolítico no resuelve el problema inflacionario. Solo lo disfraza. ¡Ahora también nos puedes escuchar en Spotify! Síguenos y mantente al día con la mejor lectura del mercado diariamente. \* El mundo crece. La Fed sube tasas. ¿Cuánto tiempo pueden coexistir estas dos verdades antes de que una aplaste a la otra? \* Intel recibe apoyo político, TSMC conserva el poder industrial. ¿Cuál es realmente el activo que quieres en cartera? \* OpenAI no sale a bolsa porque no puede hacerlo a precio justo. Strategy sigue comprando bitcoin con el dinero equivocado. El Mundial tiene ganadores en la Bolsa Mexicana de Valores, y no son los que parece. \* Lo que la ciencia del bienestar tiene que decir sobre por qué nunca es suficiente. El crecimiento con trampa Bank of America acaba de publicar su revisión al alza más optimista del año: crecimiento global de 3.2% en 2026, acelerándose a 3.5% en 2027. El motor principal es un ciclo exportador impulsado por inteligencia artificial concentrado en Asia, específicamente fuera de China. El petróleo más barato, cortesía del acuerdo frágil con Irán, añade un bono adicional para los mercados desarrollados el próximo año. El problema está en el paso dos. BofA también prevé que la Reserva Federal subirá tasas en 75 puntos base este año, comenzando en septiembre, porque el mercado laboral en Estados Unidos sigue sólido y la inflación no cede lo suficiente. Un barril de Brent a $65 dólares en 2027 no es suficiente para que la Fed se detenga. Inflación estructural más liquidez global abundante más gasto de capital en IA no producen una Fed pasiva. Producen una Fed que sube mientras el mundo crece, que es exactamente el escenario más peligroso para múltiplos de valuación altos. Deutsche Bank añade otra capa: Estados Unidos sigue siendo la potencia dominante por sus instituciones, mercados de capital profundos y geografía favorable, pero su deuda pública como porcentaje del PIB se acerca a máximos históricos. Eso importa cuando la Fed sube tasas, porque el costo del servicio de esa deuda se convierte en un multiplicador de riesgo fiscal que el mercado aún no tiene en precio. China crece 4.5% pero de manera creciente dependiente de exportaciones porque la demanda interna sigue decepcionando. Europa crece 0.5% este año. El crecimiento está, pero es geográficamente concentrado, financieramente frágil y políticamente vulnerable. La implicación que nadie tiene en precio: un ciclo de alza de la Fed que coexiste con crecimiento global robusto favorece al dólar, comprime los bonos de mercados emergentes y presiona las valuaciones de tecnología de largo plazo. El inversionista de largo plazo que hoy tiene una posición pesada en renta variable de alto múltiplo sin cobertura en tasas está asumiendo un riesgo que el consenso todavía no nombra. La guerra de chips que nadie va a ganar solo Trump acaba de convertir a Intel en activo estratégico de Estado con una participación pasiva del 9.9% del gobierno en la compañía. El mercado lo está leyendo como: Intel gana, TSMC pierde. Ese encuadre está mal. Lo que realmente está ocurriendo es una transición de modelo, no una sustitución de proveedor. Los analistas que mejor entienden este sector lo dicen con claridad: las grandes tecnológicas no están buscando abandonar TSMC, están construyendo redundancia geográfica para protegerse de un escenario de disrupciones en el estrecho de Taiwán. Doble proveedor, no proveedor único. Eso es radicalmente distinto. TSMC conserva ventajas que Intel no puede replicar en el corto plazo: escala industrial, rendimiento de producción y capacidad de encapsulado avanzado. El ejemplo de Apple lo dice todo: incluso si asigna 15 a 20 millones de unidades a arquitectura Intel, eso es una fracción del volumen que TSMC gestiona globalmente. La tesis correcta de Intel no es que va a desplazar a TSMC. Es que el respaldo político reduce el riesgo de quiebra, mejora la credibilidad de su plan de recuperación y lo convierte en un instrumento de política industrial. Eso es un tipo distinto de activo, con un tipo distinto de riesgo: la ejecución. El nodo 18A-P tiene que funcionar, tiene que atraer grandes clientes y tiene que ser rentable. Si el mercado ya está descontando esa recuperación como si fuera un hecho consumado, la relación riesgo-beneficio se invierte. Para el inversionista: TSMC mantiene el papel estructural en la cadena de IA global. Intel es una apuesta táctica con sensibilidad política alta y ejecución incierta. No son intercambiables. Tenerlas en la misma tesis es confundir el mapa con el territorio. Son las pérdidas netas reportó OpenAI en 2025. El dato revela algo que el mercado prefiere ignorar: la empresa más influyente en inteligencia artificial hoy pierde más de lo que ingresa, y está aplazando su OPI porque sus propios asesores le dijeron que el mercado no le daría la valuación de un billón de dólares que Sam Altman considera inaceptable ceder. El consenso sobre el valor de la IA está siendo escrito por empresas que aún no son rentables. OpenAI pospone lo inevitable OpenAI aplazó su debut bursátil a 2027 porque los mercados actuales no garantizan la valuación de un billón de dólares que Altman exige. La empresa recaudó $122,000 millones de dólares este año, elevando su valuación a $852,000 millones, pero reportó pérdidas netas de $21,000 millones en 2025 y planea gastar $600,000 millones en infraestructura hacia 2030. Goldman Sachs y Morgan Stanley trabajan en la preparación, pero la documentación ante la SEC ya advirtió que no hay fecha definida. El retroceso de SpaceX tras su debut también pesó en la decisión. Lo que importa: OpenAI no está esperando mejores condiciones del mercado. Está esperando que sus números justifiquen el precio que quiere. Esa distinción importa para cualquier inversionista que sigue el ecosistema de IA privada. Strategy compra bitcoin con el dinero equivocado Strategy adquirió 520 bitcoins entre el 15 y el 21 de junio con acciones ordinarias de Clase A, rompiendo por tercera semana consecutiva su compromiso de financiar compras exclusivamente con acciones preferentes perpetuas. Sus títulos híbridos STRC cerraron por debajo de $90 dólares, cuando se colocaron a valor nominal de $100 dólares. La acción ordinaria ha caído cerca de 70% en el último año. Bitcoin bajó aproximadamente 37% en el mismo período. Para que el modelo funcione, bitcoin tiene que revalorizarse más rápido de lo que se acumulan las obligaciones de la empresa. Lo que importa: cuando una empresa viola su propia tesis de capital para seguir comprando un activo que cotiza por debajo de su costo de adquisición, no está ejecutando una estrategia. Está apostando a que el tiempo la rescate. El Mundial tiene ganadores bursátiles en América Latina, pero no son los obvios Arca Continental emerge como el beneficiario más sólido del Mundial 2026 entre las empresas latinoamericanas, según Bloomberg Intelligence y JPMorgan, por su presencia en ciudades sede como Monterrey, Guadalajara, Dallas y Houston, y su vínculo con Coca-Cola como patrocinador oficial. Ambev captura el 78% de sus ingresos en países participantes y tiene acceso indirecto al torneo a través de Budweiser y Michelob Ultra. En Brasil, el 73% de los consumidores prevé beber cerveza durante los partidos. El riesgo: endeudamiento de hogares y alta penetración de apuestas deportivas podrían moderar el upside real en volúmenes. Lo que importa: la tesis de consumo por el Mundial no es sobre quién patrocina, sino sobre dónde están los puntos de venta cuando la gente quiere comprar. Exposición geográfica primero, patrocinio después. La trampa del siguiente nivel Hay una investigación que me persigue desde que la leí por primera vez. Un psicólogo estudió a personas que habían experimentado lo que llamó un “cambio cuántico”, un momento en que sus valores se reorganizaron por completo. Antes del cambio: riqueza, aventura, logro, placer, ser respetado. Después: generosidad, perdón, conexión. No fueron convencidos intelectualmente. Simplemente vivieron algo que les mostró que estaban buscando en el lugar equivocado. La felicidad no es la ausencia de miseria. Tampoco llega cuando por fin alcanzas el siguiente número. Llega cuando dejas de perseguirla directamente y empiezas a vivirla en las personas, en el trabajo, en la presencia. El siguiente nivel siempre va a existir. Ve el video completo aquí → La gran rotación de la privacidad Los fondos de criptoactivos más sofisticados del mundo están acumulando Zcash en silencio mientras la masa minorista persigue el ruido del mercado. Su precio se ha disparado un 1,500% en doce meses, Arthur Hayes la colocó como su segunda posición líquida detrás de Bitcoin, Grayscale solicitó formalmente un ETF y la SEC cerró su investigación. Analicemos cómo su tecnología de privacidad auditable logra lo que Monero jamás pudo: cumplir con el marco regulatorio institucional. Además, diseccionaré su roadmap de resistencia post-cuántica con una fecha de ejecución definida que Bitcoin todavía no tiene. Descubre por qué este es el único activo en el ecosistema que fusiona cumplimiento, anonimato criptográfico avanzado y blindaje tecnológico a largo plazo. Escúchalo en Spotify, o también puedes verlo en YouTube. Mañana La Fed habla esta semana. Veremos si el mercado empieza a procesar lo que BofA ya tiene en papel: que las tasas en Estados Unidos no están listas para bajar. This is a public episode. If you would like to discuss this with other subscribers or get access to bonus episodes, visit javiermtzmorodo.substack.com

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