# Alejandro Santos: no sé si será el oro 2.0, pero tengo mi dinero en un sitio donde conozco las reglas

Episodio de [Cryptocapital](https://escuchario.semeescucha.es/podcast/cryptocapital-5632476), de Capital Radio.

- Publicado: 16 de enero de 2023
- Duración: 24 min
- Audio: https://mdstrm.com/audio/680c8a23181f887125a68c73.mp3
- Página: https://escuchario.semeescucha.es/podcast/cryptocapital-5632476/episodio/5658493-alejandro-santos-no-se-si-sera-el-oro-2-0-pero-tengo-mi-dinero-en-un-sitio-donde

## Sobre este episodio

Alejandro Santos es nómada digital, generador de ingresos pasivos con esfuerzos asimétricos, tiene un podcast propio y es autor del libro Un bitcoin valdrá más que tu casa. Llega justo después del invitado más escéptico de toda la serie, y eso convierte esta media hora en la mejor contraposición del archivo: el mismo tema, dos posiciones opuestas y, al final, los dos coincidiendo en el mismo porcentaje. Un detalle de producción que quedó en el aire: al invitado anterior el técnico le había puesto una canción de Queen sobre estar bajo presión, y Carlos lo comentó en directo. DE QUÉ SE HABLÓ EL CRIPTOTEST, CON UNA DISTINCIÓN QUE DEFINE TODA LA ENTREVISTA. «Me gusta, cuando hablo de bitcoin, distinguir un poquito lo que es bitcoin del resto de los criptoactivos. Podríamos decir que soy fan de bitcoin, y podríamos decir también que soy medio criptoescéptico con muchos otros tokens que existen por ahí.» Carlos señala la coincidencia con el invitado anterior y la pone en números: cerca de 12.800 criptoactivos listados en los agregadores de aquel momento, y la pregunta que se cae sola, qué posibilidades hay de que ahí haya realmente algo valioso. LA CRIPTOPEDIA: EL HALVING, EXPLICADO BIEN Y SIN ADORNOS. Ocurre cada 210.000 bloques, y como cada bloque tarda unos diez minutos, eso sale aproximadamente cada cuatro años. Lo que hace es reducir a la mitad la recompensa que reciben los mineros, y con ello el ritmo al que entran bitcoins nuevos en circulación. Está escrito en el protocolo. Van a existir 21 millones y en aquel momento había unos 19 millones minados, que se seguirán minando cada vez más despacio. LA TESIS DE FONDO, Y ES LA MEJOR DEL ARCHIVO SOBRE LA TRANSPARENCIA DE UNA CADENA PÚBLICA. «Lo bonito de la cadena de bloques es que por primera vez el ciudadano de a pie puede tener la información de primera mano y la puede analizar sin confiar en un tercero. Cualquiera puede correr un nodo, cualquiera puede descargarse la cadena y analizarla.» Carlos añade lo que eso permite: «podemos saber en cada instante el precio medio al que han sido comprados o vendidos los bitcoins. Esa es una cualidad que no está en ningún otro mercado financiero». Y PARA EXPLICAR CÓMO SE SABE ESO, DA LA MEJOR BAJADA A TIERRA DE UN CONCEPTO TÉCNICO DE TODA LA SERIE. Cada transacción de bitcoin deja lo que él describe así: «es como una especie de huella digital. Gracias a eso se puede analizar a qué precio fueron comprados esos bitcoins que están en una cartera y que no han sido gastados». EL INDICADOR DEL QUE HABLÓ, Y CÓMO HAY QUE LEERLO. Citó el trabajo de un analista financiero anónimo y una gráfica que marca los momentos en que la mitad de los bitcoins en circulación están en pérdidas. Según esa lectura, esos momentos han coincidido históricamente con los suelos de cada ciclo. Y lo importante es que él mismo le puso el límite dos veces, sin que nadie se lo pidiera: «eso es lo que nos dice la historia. No significa para nada que vuelva a pasar», y «es verdad que la historia del bitcoin todavía es corta, son catorce años». A esas dos cautelas conviene añadir una tercera, que es de muestra: catorce años dan para tres ciclos, y tres casos no sostienen una regla. Queda recogido como lo que es, una lectura histórica de un analista que no revela su identidad, y este texto no entra a decidir si el patrón se repitió en el ciclo siguiente. Y DE AHÍ SALE UNA DE LAS IDEAS QUE MÁS CIRCULÓ EN ESTE PROGRAMA. El invitado anterior la formuló así: «históricamente, en estos catorce años, seis, siete u ocho meses antes de cada halving se ha producido un despegue del precio». Es útil saber que el origen de esa idea en el programa está aquí, el 16 de enero de 2023, y que tres semanas después reaparece en antena dicha ya como propia. Vale lo mismo para ella que para lo anterior: es una lectura del pasado y no una previsión. STOCK TO FLOW, EXPLICADO CON PRECISIÓN Y CON UNA CIFRA QUE HAY QUE CORREGIR. «Es un valor que nos indica cuántos años se necesitarían para producir la oferta existente de un bien.» El del oro lo situó alrededor de 60: al ritmo de extracción actual harían falta unos sesenta años para volver a sacar todo el oro que ya existe. Aquí hay un error que conviene aclarar: dijo que el oro existente son unos 170 millones de toneladas, y la cifra que se maneja es de unas doscientas mil toneladas extraídas en toda la historia. Es un error de tres órdenes de magnitud y no afecta al razonamiento, pero no se publica sin decirlo. Y LA PARTE MECÁNICA SÍ ES EXACTA. Como la recompensa se parte en dos, el indicador se duplica. Carlos lo puso en cifras: el del bitcoin estaba entonces en torno a 57, muy cerca del oro, y con el siguiente halving pasaría a algo más del doble. Eso no es una previsión, es aritmética del protocolo. Lo que sí merece matiz es la conclusión de que lo convierte en el bien más escaso del planeta: el indicador mide escasez de flujo, es decir, de producción nueva frente a lo existente, no escasez absoluta, y hay bienes cuyo flujo es directamente cero. EL DATO QUE MÁS IMPACTA LO PONE CARLOS, Y NECESITA UNA PRECISIÓN. Dijo que el dinero convencional tiene un indicador de entre 1 y 2, lo que querría decir que en los dos últimos años se habrían producido tantos euros o tantos dólares como en toda la historia anterior. La precisión es que depende de qué se mida: si se mira el balance de un banco central, es decir el dinero que este crea directamente, la expansión de 2020 y 2021 fue efectivamente de ese orden de magnitud; si se mira el dinero amplio, el que la gente tiene en sus cuentas, el crecimiento fue mucho menor, del orden de un diez por ciento anual en su punto más alto. La idea de fondo, que hubo una expansión monetaria histórica, es correcta; la cifra concreta no vale para los dos agregados. Carlos lo cerró diciendo que emitir dinero equivale a robar del bolsillo de quien ahorra, por la vía de devaluar lo que ya tiene. La dilución del poder adquisitivo es un mecanismo real y discutido; calificarlo de robo es un juicio, y queda como lo que es, su posición. Y LA MEJOR FRASE DEL INVITADO ES LA MÁS SOBRIA DE TODAS, Y LLEGA JUSTO DESPUÉS. «No es certero que vaya a ser la reserva mundial ni que se vaya a convertir en el oro 2.0 o 3.0. Finalmente es una tecnología, es un software que está en crecimiento, que está adaptándose, que está buscando su camino. Pero sí que a mí me ilusiona mucho saber que yo tengo mi dinero en un sitio donde conozco las reglas.» Y la razón: «la política monetaria del bitcoin es fija, la conocemos todos y es inmutable. Las expansiones que han devaluado las monedas no las podemos controlar: no sabemos por dónde nos van a venir». BITCOIN COMO ENERGÍA. «Se necesita muchísimo gasto energético para conseguir un bitcoin: los mineros están pagando ese coste eléctrico.» Y de ahí su conclusión de que es una materia prima más. Aquí hay que corregir algo que se dijo y que es la confusión más repetida del sector: quien ha tratado el bitcoin como materia prima en Estados Unidos es el regulador de derivados, no el regulador de valores. Es precisamente la distinción que está en el centro del debate regulatorio estadounidense. Y AHORA EL TRAMO MÁS ÚTIL DE LA MEDIA HORA: POR QUÉ UNA EMPRESA COTIZADA VENDIÓ PARTE DE SUS BITCOINS. La respuesta no es que se bajaran del carro, es fiscal, y la explica con todos los pasos. «Vendieron parte de su tesorería para reportar minusvalías y poder compensarlas con otros beneficios que habían tenido. Y luego, una vez reportadas esas pérdidas, compraron ya la misma cantidad de bitcoins a un precio inferior. A nivel fiscal han tenido una pérdida y han vendido, pero a nivel interno realmente han adquirido más.» Vendieron los comprados a 30.000 dólares y los recompraron a 17.000, aumentando incluso un poco su posición. Y AQUÍ HACE FALTA UN AVISO, PORQUE ALGUIEN PODRÍA INTENTAR COPIARLO. Ese caso es el de una empresa cotizada estadounidense y no es trasladable sin más a un contribuyente español, porque la normativa española limita computar una pérdida cuando se recompra el mismo activo en un plazo corto. Cómo se aplican exactamente esas reglas a las criptomonedas se ha ido resolviendo por la vía de las consultas vinculantes de la Administración, que es justo lo que explicó en este programa una especialista fiscal tres semanas más tarde. Antes de hacer una operación así hay que preguntar, no deducirlo de un caso americano. Y SU PROPIA ADVERTENCIA SOBRE ESA EMPRESA, QUE ES HONESTA Y NO SE LA PIDIÓ NADIE. «Ellos realmente se están saltando un poco la gestión de riesgo que comentaba Jesús, porque tienen más del 5 y más del 10 por ciento. Y el precio de su propia acción va muy unido a los vaivenes del bitcoin: están correlacionados claramente. Lo cual no sé si es bueno o malo.» Sobre el rendimiento de esa acción citó cifras favorables, y él mismo las enmarcó: es la gráfica que la propia compañía difunde constantemente, y la empresa está haciendo publicidad de sí misma. Queda así, atribuida y sin avalar. EL CONSEJO FINAL, Y EMPIEZA DECLINANDO LA AUTORIDAD «En temas de dinero yo no me considero un experto ni un asesor financiero, por lo tanto consejos de inversión no me gusta darlos.» Lo que sí da: «fórmate, lee mucho, hay muchos libros aparte del mío. No te quedes solo con lo que escuchas en la prensa tradicional: lee, infórmate, adquiere tu propia opinión, y luego ya toma una decisión. Si quieres comprar, si quieres poner un poco o si quieres poner mucho, eso ya es cosa tuya». Citó de pasada que grandes gestoras manejaban porcentajes del orden del 5 por ciento, cifra que no se acreditó en antena y que aquí no se da por buena. Y LA SEGUNDA MITAD DEL CONSEJO ES LA MEJOR, Y ES LA QUE MENOS SE OYE. «Aprende sobre la historia del dinero, porque hay muchas personas que todavía no saben que el sistema actual no está respaldado por nada, que se piensan que hay una reserva de oro en la bóveda del banco central, y eso ya no es así desde hace muchos años.» EL CRIPTOENIGMA El número 6,25: la recompensa en bitcoins que recibían los mineros por cada bloque, y la cifra que el halving reduce a la mitad. EL CRIPTOCONSEJO «Invierte en cripto solo aquella parte de tu patrimonio que te puedes permitir perder.» Y lo que hace valioso este programa es que los dos invitados llegaron por separado al mismo sitio: el escéptico dijo que por debajo del 5 por ciento no le pondría ningún problema, y el defensor del bitcoin dijo un 3 o un 5 por ciento, sobre todo con cantidades altas. No se habían coordinado. ENLACES DEL INVITADO Es autor del libro Un bitcoin valdrá más que tu casa y tiene un podcast propio. No se publican aquí direcciones concretas. ESTE PROGRAMA EN EL ARCHIVO DE CRYPTOCAPITAL Los tres acertijos de las primeras semanas forman una serie sobre la misma cosa, la política monetaria del bitcoin, y conviene leerlos juntos: el 6,25 de este programa es la recompensa, el 210.000 del 6 de febrero es cada cuántos bloques se parte en dos, y el 2140 del 13 de febrero es el año en que se espera minar la última unidad. Curiosamente, ese último se grabó antes que los otros dos. Y la explicación fiscal de este programa, con el caso de una gran empresa vendiendo para aflorar pérdidas, tiene su versión para el bolsillo de cualquiera tres semanas después, el 6 de febrero, cuando una especialista explica la regla general: que conviene declarar las pérdidas el año en que se incurre en ellas, porque compensan ganancias de cualquier otro activo y se arrastran cuatro años. 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